美联储数据真空期降息25基点，投票10:2引争议

美国东部时间2025年10月1日，联邦政府陷入停摆。劳工统计局的办公室熄了灯，数据采集系统停止运转。三天后，非农就业报告未能如期发布。又过两周，CPI、零售销售、失业金申领数据全部消失在静默中。就在这样的数据真空里，美联储却在10月29日宣布降息25个基点，将利率降至3.75%-4.00%。这不是一次寻常的政策调整，而是一次在黑暗中摸索的决策。

这是美联储自2024年9月以来的第五次降息，也是连续第二次降息。尽管通胀仍高于2%目标，委员会仍以10比2的投票结果选择放松货币政策。原因很明确：就业市场正在转弱，而政府停摆导致关键数据无法获取，决策者只能依赖碎片化信息判断经济走向。更引人注目的是，美联储同时宣布将于12月1日结束量化紧缩，停止缩减其资产负债表。这意味着，货币政策不仅在转向宽松，还在退出紧缩轨道。

降息本身并不意外，市场早已定价。真正值得警惕的是决策环境的异化。美联储向来以“数据依赖”自居，如今却不得不在数据断供的情况下行动。非农就业、CPI、零售销售——这些构成经济图景的支柱性指标全部缺失，如同飞行员在浓雾中降落。鲍威尔称决策基于“有限但可获得的指标”，但这些指标的代表性正被严重削弱。当核心数据机构因政治僵局停摆，货币政策的科学性便被迫让位于预判与博弈。

有人认为，美联储仍掌握部分高频数据，如工资增长、职位空缺率和消费者支出趋势，足以支撑判断。但这些数据仅能描绘局部，无法替代系统性指标。更深层的问题在于，此次降息暴露的不仅是数据缺失，更是美国经济的结构性困境：通胀尚未驯服，就业却已承压，政策空间被极度压缩。2023至2024年激进加息的滞后效应正在显现，而政府停摆进一步放大了不确定性。美联储不是在“走钢丝”，而是在钢丝上蒙眼前行。

这轮降息周期或许才刚刚开始。市场普遍预期12月将再次降息，但若通胀因政策宽松再度反弹，美联储将陷入更被动境地。真正危险的不是一次25个基点的调整，而是制度性失灵正在侵蚀政策根基——当政治瘫痪可以中断经济认知，当中央银行被迫在盲区操作，任何精准调控都将成为奢望。

数据不是装饰，是决策的氧气。当政府停摆切断了这根供给管，没有人能真正看清前路。