赛美特港股上市刷屏，现金流问题大家怎么看？

下午刷屏，一堆人在聊赛美特港股IPO。智能工业软件，这几年就这赛道热。港交所招股书，真是有点意思。什么中国最大，什么增长最快，整个句式高调到不行。但你往下翻，财务数据其实挺扎实的，营收一路往上窜，泥石流似的，但利润率起伏大，现金流年年告负，脑袋一歪，怎么回事？公司外部投资机构，华为、比亚迪都在榜，这配置，谁都要多看两眼吧。

眼前赛美特这块，数据摆出来，2022年到2024年，一年一问：“钱赚到哪去了？”营收拉满，毛利很高，净利不是亏就是增长慢。再看今年上半年，利润比去年掉了4%，但营收还涨了10%。现金流更是全程绿灯亮，真金白银不进来，面子好看，钱包空着。大厂外部持股，满满高科技朋友圈，一眼一线城市级别，投资机构攒了一堆，华为哈勃投资、比亚迪都押了赛美特，圈粉力爆棚。看着这阵容，谁不咂舌，妥妥大厂背书。

现金流这一块，天生就会被投资人拿着放大镜盯。企业营收再猛不顶用，钱没进来，日子就不踏实。公司自己也说，负经营现金流有可能一直来，公司可能要发债发股本，股东摊薄，杠杆上升，谁心里敲小鼓？关键还是看后续怎么抓住订单，怎么把资产里一大块商誉变成真业绩。赛美特商誉三年飙到2.8亿，收购搞得很积极。假如外延收购没有预期，还不如在主业上死磕到底。

崛起这几年，智能制造一路蹿红，所有龙头都在找国产替代。中国企业拼本土软件，半导体、封测、硅片这领域全在抢客户。灼识咨询里的数据，赛美特客群里横扫晶圆厂、硅片厂，硬件上游通杀。讲真，软件替代不是纸上谈兵，但做起来得需要资金池能跟得上。经营现金流挂着负号，寻了好几轮外部融资，去年一年两笔，投后估值爬到63亿。赛道热，估值高，谁都想往风口上扑，但真金白银的现金流才是命脉。

老板李钢江和倪琼夫妻档，控股投票权不是闹着玩的，一家人的局面管理层全握在手里。看持股结构，佳视联创投控得最多，下面几个“上海赛美特×号”遍地都是，背后都系着实际控制权。外部机构虽分散，单体持股不大，一副稳中带外的气场。哈勃、比亚迪直接上桌，叠加红土善利这些大牌国资，你会发现这公司资源拼图完美，技术、资本两条腿跑，但谁都在问那一句：现金流什么时候正过来？

政府补助每年都收到一点，站在政策风口，但这不解决根本难题。每家系统软件公司都拼政策护航，但最后还得靠主业赚钱。企业估值高不等于现金流能一直扛。经营数字，净利润一路飘，行业客户都在榜单，但做软件最怕利润薄、回款慢。市场腾挪间，科技公司有一套融资思路，左边股权投资，右边债券发行。但市场流动性又是一道槛，能不能持续找融资、能不能用上好条件，谁都说不准。港股IPO不是终点，而是给自己下一步铺路。

半导体产业链国产化，这两年风向一直这样。老美芯片管控越收越紧，咱们企业都在往自主路线走。工业软件成了兵家必争，核心客户那几家都被赛美特收割了，算是国产化榜样。业内都知道，软件收入靠头部客户拉动，谁能抢到巨头订单，谁能整个市场话语权。华为哈勃投资就是“国产软件”旗手，这一层持股信号足，为行业刷足了存在感。

压力在于，外部环境，融资不再像18、19年那么松动，估值高不是万无一失。香港市场对科技企业也开始更看现金流，利润不再是唯一KPI。赛美特如果要长期玩得转，还得让经营现金流一步步回正，不然市场用脚投票，估值也不是铁板钉钉。

朋友圈全是大佬，技术路线很清晰，行业趋势摆在那里，但身边人都在问一句：“这么多融资，净利润微涨现金流亏，那上市是套现还是要加速扩张？”公司说未来现金流还可能负数，谁都明白，主业没闭环就很麻烦。科技公司历史上，好多做大做强的，最后败在回款，客户一拖再拖，账面好看，银行没钱，融资成本一压，又全成投资机构的压了。

智能制造大浪潮，国产化是主旋律。客户数全国铺得很广，覆盖大半头部工厂，但名单再长也得变成回款才算真业务。赛美特这波，技术强，市场强，朋友圈强，问题是财报得有说服力，现金流得站得住。现在港股招股书出来，大家盼着公司资金池走回正轨。谁都知道，工业软件能不能持续增长，后面还得靠解决刚性需求，才是港股大爷们眼里的“硬通货”。

用户评论区刷得飞快，一堆人在问：“赛美特有华为加持，咋还亏现金流？”有的直接调侃，公司是技术好评还是财务凑数。有人说行业增长没错，周期性问题，回笼慢还能理解。但也有人提醒，股本摊薄杠杆上升，不是真正健康成长。

产业升级这条路很清楚，技术强、客户多，但经营能力是真考验。港股市场现在只看真业绩，不吃虚估值。能不能撑得住这关，靠公司接下来的表现。

人生如同赛美特，技术好不好，朋友圈硬不硬，谁都能一眼看穿。经营现金流，真刀真枪，没人能装假。华为、比亚迪在背后支持，只能证明赛道好，能不能站到最后，看财报、看资金流。市场变化快，这圈子里一浪接一浪，谁能坚持一步，谁才是最后赢家。

这才是中国产业进步路线，技术得有，资金得稳，团队要强，行业要真，才配得上“智能制造”四个字。大家在评论区讨论赛美特，是盯着财报、盯着业绩、心里有数。上市不是终点，是起点，走在前面了别松劲，坚持升级，不辜负资本，也不辜负市场的期待。

发文不易，评论、点赞、关注都给点，继续为大家盯盘讲故事。关注行业动态，拓宽认知，赛美特能不能代表中国智能工业软件，再过两年财报见分晓。做人做事都得实诚，祝大家钱包鼓鼓，生活旺旺！

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