财政部设债务管理司，92万亿全面踩刹车，中小省65%置换，城投转型倒计时

财政部将预算司下属的债务管理处升级为债务管理司，92.6万亿元政府债务（含10.5万亿隐性债务）进入全生命周期监管

这不是简单的机构改名，而是给过去十多年“九龙治水”的分散管理，按下终止键

这意味着延续多年的地方债“内部循环”要被叫停

以前的逻辑大家都熟：预算司、国库司各管一摊，责任边界不清，留下灰色地带，地方在“资源变现+国企搭桥+银行放贷”的闭环里不断加杠杆

西部有地方把大佛景区经营权卖出17亿元，东部有县城以“低空经济”20年特许经营权入账9亿元，再叠加土地出让，这些看着都是“创收”，其实是在透支未来，换来眼前的现金流

更隐蔽的是路径设计

资金常常是“地方银行→地方国企→地方财政”的循环，债务由城投公司隐性承担，游离监管之外

很多城投做着公益项目，却背着经营性债务的利息包袱，越滚越重

直到2024年，10万亿元化债计划落地，城投债增速才从多年高位下到3.3%的历史低位，这一刻像是全场踩住了刹车

新设的债务管理司下设6个处室，从发行、兑付到监测全链条覆盖，目标就是把分散的监管拢到一张网里

财政部把“不开新口子”放在最前面

“不新增隐性债务”被明确为铁的纪律，发现一起、查处一起、问责一起，像“卖大佛”这种不规范融资通道要被彻底封堵

有人会担心是不是不让举债了？

不是，方向变了

举债不是停，而是转向中央主导的规范举债

2025年前9个月，全国新增地方政府债券发行超过4.3万亿元

其中8000亿元专门用于化债，刀口向内先把旧账理清

同时

超长期特别国债将更多投向科技创新、国家安全等战略赛道，让钱在该用的地方发力

这套“节流+开源”的组合拳，显然在塑造一种以国家信用为核心的新型财政模式

压降的进度也在加速

央行方面披露，截至2025年9月末，全国融资平台数量较2023年3月下降71%，存量经营性金融债务规模下降62%，隐性债务化解进度已过半

这在财务报表之外，更体现在街头巷尾：一些地方过去“借新还旧”的短融频次明显减少，平台公司开始盘点自有资产和现金流，学着过“精日子”

更明确的时间表也摆上了台面：计划到2027年6月，实现融资平台与隐性债务“双清零”

这话听着很提气，但也意味着硬约束：城投公司要剥离政府投融资职能，转向综合土地开发或投资控股，练好独立偿债能力

这一步不好走，却必须走

对一些依赖财政背书的项目公司来说，市场化的第一课，可能就是该砍的要砍，该转的要转

资源配置也动了手术刀

东北三省等中小债务省份获得约65%的债务置换覆盖，经济大省如江苏、浙江则保持适度增长，既防尾部风险，也保障国家战略不停摆

我理解这种“多给弱一点、稳住强一点”的思路，像给全局拧平衡螺丝，虽然未必尽如人意，但方向是稳的

也有人担忧，倾斜会不会影响经济大省的积极性？

目前看，增量空间还在，只是力度更讲究节奏

回头看，我们不是没修过这条路

2014年新预算法打开了地方发债的“前门”，融资平台开始剥离政府融资职能

那一轮是搭框架，这一轮是立规矩：专职管理部门到位、全链条监管落地、明确“双清零”时限

用一句更直白的话说

2014年是通道打通，这次是把门口的保安和摄像头都配齐了

钱从哪儿来、用到哪儿去，也更清楚了

全国人大常委会已批准6万亿元新增地方政府债务限额，用于置换存量隐性债务

加上

2024—2028年计划发行的10万亿元政府债券置换存量隐性债务

旧账换新账，利率更低、期限更长，利息压力自然能缓下来

对县里财政局的同事来说，最直观的变化可能是每季度的财务会议不再被“利息怎么还”刷屏，腾出来的财力能补民生短板，能续关键项目

“在发展中化债、在化债中发展”，这是这次改革的底层逻辑，也是一种风险观

一味求快很危险，一味求稳也可能错失窗口

理想的状态，是该上的项目照上，但要用透明的钱、走规范的路

比如一个高端制造园区，过去靠平台加短贷，现在可以通过专项债、政策性金融和社会资本的组合，把现金流、收益权、退出机制都设计清楚，谁赚谁亏、有账可查

当然，问题不会一夜消失

业内仍有担心，2027年6月前能否如期“双清零”，城投转型后多久能站稳现金流，也要看各地执行力和市场给不给面子

还有人问

超长期特别国债投向科技和安全等领域，资金效率能否达到预期？

这些疑问都合理，毕竟从粗放到精细，是系统工程，不是开关一按就完事

我更关心微观层面的变化

县城的小张，是某平台的财务，他说以前最怕月底的资金缺口，现在公司开始认真做项目测算，谈退出、谈回款、谈股权投资比例，节奏慢了，但心里更踏实

这种从“拼额度”转向“拼质量”的转身，才是长久的安全阀

接下来要看三件事：一是债务管理司的操作细则怎么落地，指标怎么设、报表怎么跑；

二是地方对城投转型的配套政策是否跟上，比如资产注入、混改节奏、薪酬激励；

三是金融机构如何匹配新的信用结构，信贷、债券、REITs能否形成合力

如果这三条能同步推进，资金和项目的“血路”就能真正打通

稳增长与防风险之间的刹车与油门，正在形成新的驾驶习惯

这一轮债务治理，不仅是化险，更是为高质量发展拓空间

把钱管好、把项目做好、把预期稳住，才是这场改革的胜负手

至于能带来哪些具体变化？

地方经济的“喘息”和“换挡”，很可能会同时发生，慢一点没关系，稳一点更重要